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棉花期货行情:短期天气变化促使棉花涨停 供需宽松格局仍未变

时间:2018-05-17 14:37  来源: 陆家嘴大宗商品论坛   阅读次数: 复制分享 我要评论

  尽管17/18年度全球经济向好,棉花需求增强,但国内棉花在商业库存偏高及国储棉拋储下,供需仍然较宽松,终端纺织呈现平稳运行,成品库存稳步下降但仍偏高,1809合约冲涨暂时缺乏基本面基础,更多受1901合约带动。

  18/19棉花年度,在全球产量调减,以及需求继续增加的预期下,更具有炒作土壤。目前中国及美国正处于播种出苗期,印度尚未开种,单产尚无定论,短期天气导致国内新疆地区部分棉苗及补种棉苗受到破坏,目前期货日报与郑州商品交易在南疆展开为期5天的考察活动,据机构调研结果反馈来看,种植进度上,全疆绝大部棉花已出苗,东疆及南疆西部大部棉花进入第三真叶期。

  而针对上周的风灾,反馈结果较为不一,一则说南疆补种面积不大,可能影响到10%的产量,而北疆受冻害情况严重,即使补种在产量和质量上也会有影响,估计会至少减产20%;但也存在不影响产量的说法。

  后市展望及策略建议

  17/18年度棉花供应充裕,1809合约以区间15000-17000元/吨震荡为主。2019年轮储压力偏小,未来若全球经济继续向好,1901合约和1905合约有较强上涨动力,短期冲涨更多受资金影响,追涨需谨慎,逢区间下沿入多,安全边际较高。

  1905合约今日挂牌,1-5价差收盘在-300左右,历史低点在-550左右,若18/19年度产量偏低,1-5正套将有更强驱动力,期限结构有逆转可能,结合历史波动区间考虑,1-5价差目前有较强安全边际,优于追涨单边。

  1. 全球供需平衡表

  表1:全球棉花供需平衡表

【棉花】风沙促涨停,今年供需仍宽松

  数据来源:USDA,ICAC,兴证期货研发部

  据USDA5月份发布的数据显示,2017/18年度,全球棉花总产量较上月调增 5 万吨至 2665 万吨,全球棉花消费量调增8万吨至2629 万吨,全球棉花产过于需26万吨。

  ICAC4月份报告显示,2017/18年度,全球棉花总产量为2567万吨,消费量在2540万吨,产过于需27万吨。

  而对于2018/2019棉花年度,USDA和ICAC均对消费增长有较乐观预期,分别预计在2730万吨和2652万吨,而产量则预计减少至2638万吨和2535万吨,18/19年度全球去库存为主。

  2. 17/18年度国内棉花供需情况

  表2:2017/18年度中国棉花供需平衡表

【棉花】风沙促涨停,今年供需仍宽松

  数据来源:兴证期货研发部收集整理

  五家机构显示,2017/18年度,国内棉花产量在534-612万吨左右,进口量在105-139万吨左右,消费量在812-870.8万吨左右。17/18年度国内棉花去库趋势不变。

  图1:纺织纱线、织物及制品;服装及衣着附件出口金额及累计同比

【棉花】风沙促涨停,今年供需仍宽松

  数据来源:海关总署,兴证期货研发部

  今年纺织行业运行整体稳定,出口回暖,内需增长尚可。1-4月,以美元计价,纺织纱线、织物及制品出口金额累计同比11.4%,去年同期在1.9%;服装及衣着附件出口金额累计同比在-1.2%,去年同期在2.3%。

  图2:棉纺织业PMI及分项

【棉花】风沙促涨停,今年供需仍宽松

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